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2017-12-18 20:00

【热点看分众】分众传媒的护城河(上)



你有没有过这样的体验:等电梯、坐电梯的时候,会被显示屏的精彩广告吸引。在等电梯的至少2分钟里,5个视频广告基本能看两遍。早高峰进入电梯,上到10层电梯走走停停大约需要5分钟,电梯里手机信号不好,显示屏的广告成为惟一的关注点。


而这些电梯显示屏里播放的广告业务,90%都是来自分众传媒。用专业名词说,就是楼宇媒体广告业务了,具体说就是分众传媒先从大楼物业那里租下电梯内外的有利位置,然后装上液晶屏和海报框架,打造成广告投放平台,再把这个平台服务卖给广告投放主,赚取中间差价。


业务听起来并不复杂,但不少赚钱。分众传媒财报显示,2015年和2016年公司楼宇媒体业务的毛利率分别是73.97%和74.5%。对比一下,可以发现这个数字非常可观,白酒行业的“老二”五粮液的毛利率才是75.4%。而2015年和2016年,同为广告业的蓝色光标毛利率分别为1.6%和13.9%,博瑞传播的毛利率分别为2.08%和1.67%。虽然广告业务有所区别,但数字显示,这两家公司与分众传媒完全不在一个级别上。


分众传媒2016年的财报显示,2015年和2016年,其营业收入分别增长了15.07%和18.38%;净利润分别增长了40.39%和31.34%,扣非后分别为44.49%和18.32%。同时,经营性现金流量净额一直在增加,2016年更是增加了82.48%,达到48亿元,而当年净利润是44亿元,这样,经营活动现金流净额和净利润的比值是1.1,就算扣除政府当年补贴的10亿元后,这个比值仍然大于1,这说明分众传媒的营收变现能力很强。



再来看分众传媒的现金流。2015年和2016年,分众传媒的现金及现金等价物增加额分别为15.56亿元和13.82亿元,另外,2016年分众传媒的货币资金高达45亿,几乎占到整个流动资产的一半,其2016年流动比率为2.5:1,速动比率为2.1:1,通常一家公司的流动比率达到2:1,速动比率达到1:1就算健康,这说明分众传媒不缺钱,资产负债率较低,没有短期债务危机。但是大量现金堆在账上也未必是好事儿,所以分众已经开始利用这些资金在文娱、体育、金融等相关行业布局,未来投资者还需要关注分众是否能有效使用这些现金。


此外,分众传媒所在的楼宇广告有其独特的行业特点。根据会计规则,分众传媒和楼宇物业签署的楼宇电梯资源租赁合约不属于资产,而这些合约恰恰是分众传媒的利润来源(这些合约能不能算做事实上的资产,会在下文还会继续分析)。


总的来说,分众传媒的高毛利率、高净资产收益率、高现金流和低负债率说明其有很强的竞争优势,拥有自己的护城河。


小编有话说:分众传媒在中国之所以一家独大,并多次获得国际大奖,还和传统媒体电视、新兴媒体互联网并列中国三大媒体格局,离不开其高营收变现能力,现在热点传媒把分众传媒的商业模式带到迪拜,在CEO范峻先生的带领下,运营良好。迪拜正在迎来电梯传媒的春天。


(本文摘自《证券市场周刊红周刊》,如侵权删)


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